随着8月初流动性压力的减小，资金开始温和回流。7日，央行以利率招标方式开展了2500亿元逆回购操作。其中7天品种1300亿元，14天品种1200亿元，中标利率均与前期持平。鉴于周一有3100亿元逆回购到期，全天实现资金净回笼600亿元。这也是央行连续第三个交易日在公开市场收紧流动性。

　　上周全周净回笼资金400亿元。随着月末因素逐渐淡化，央行公开市场操作节奏从上周初维持零投放转为周四、周五连续净回笼，平滑资金面波动。而Wind数据显示，本周央行公开市场有7800亿元逆回购到期，周一至周五分别到期3100亿元、1400亿元、1400亿元、600亿元和1300亿元，无MLF、正回购和央票到期。

　　对此，有市场人士认为，在保持流动性基本平稳的目标框架下，央行调整公开市场操作方向、力度、期限结构，背后实质反映的是其对短期银行体系流动性供求形势的判断。例如，在月末采取中性对冲，可能表明央行认为流动性总量尚可，资金面波动只是暂时的；如今重现净回笼，则表明流动性状况在继续好转。

　　需要指出的是，8月上半月资金到期回笼较多，上周达7500亿元，本周仍将高达7800亿元，8月15日还有2875亿元MLF到期。“预计央行将对到期MLF进行足量续做，并根据流动性状况合理调整逆回购交易量。”上述市场人士表示，短期看，月初资金面扰动因素较小，有望维持平稳。

　　不过，中信建投报告认为，本周资金面或延续缓和态势，预计央行公开市场操作仍将以净回笼为主；考虑到8月份同业存单到期压力较大，同业存单旺盛需求或成为8月资金面潜在制约因素；非农数据超预期，人民币汇率或将承压，进而对国内流动性带来负面冲击。（钟 源）